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“如果2016年汽車業(yè)務(wù)不獨立運作，那么我們‘雙王’戰(zhàn)略就不可能成功。”匯川技術(shù)(300124)董事長朱興明面對證券時報記者，一語道出子公司聯(lián)合動力(301656)實現(xiàn)分拆上市的關(guān)鍵。

9月15日，聯(lián)合動力啟動招股，發(fā)行價12.48元/股，募集資金36億元。9月25日，聯(lián)合動力正式創(chuàng)業(yè)板上市，上市首日公司股價上漲147.6%，報收30.9元/股，總市值超740億元。

在新能源汽車發(fā)展歷史潮流下，聯(lián)合動力用不到十年時間，迅速成長為國內(nèi)獨立第三方汽車動力總成供應(yīng)商巨頭；下一步，聯(lián)合動力將在汽車智能化時代從“跨界者”向“顛覆者”轉(zhuǎn)變，致力成為智能電動汽車部件及解決方案提供商。

朱興明說，未來的汽車實際是四個輪子的機器人，行業(yè)競爭核心將是智能化與硬核安全，聯(lián)合動力正在布局智能底盤，發(fā)揮運動控制以及數(shù)字化、標(biāo)準(zhǔn)化等優(yōu)勢，引領(lǐng)汽車行業(yè)開啟智能化革新。

“雙王”戰(zhàn)略成效卓著

2016年，朱興明首次提出“雙王”戰(zhàn)略，將新能源汽車零部件與工業(yè)自動化并列為集團兩大戰(zhàn)略性業(yè)務(wù)，致力于成為“新能源汽車之王”和“智能制造之王”，一方面繼續(xù)鞏固和拓展在工業(yè)控制領(lǐng)域的優(yōu)勢，另一方面大力發(fā)展新能源汽車零部件業(yè)務(wù)，形成覆蓋驅(qū)動總成、電源總成產(chǎn)品的動力總成系統(tǒng)能力。隨后的2018—2019年，是新能源汽車業(yè)務(wù)投入最大的時候，匯川技術(shù)持續(xù)大量“輸血”新能源汽車業(yè)務(wù)，集團業(yè)績承壓，公司股價一度跌至最低點。

對于當(dāng)初堅定押注新能源汽車行業(yè)的決策，朱興明說：“從匯川內(nèi)部來講，2014、2015年我們一直在尋找市場空間超級大、距離C端更近的行業(yè)，如何搭上‘時代列車’。”他坦陳，中國汽車產(chǎn)業(yè)的崛起是不可逆轉(zhuǎn)的，但國產(chǎn)汽車產(chǎn)業(yè)的滲透率提升之快的確超過想象。

得益于“雙王”戰(zhàn)略前瞻性布局，匯川技術(shù)抓住了新能源汽車行業(yè)機遇：中國新能源汽車的新車銷量滲透率從2016年的1.8%大幅提高到2024年的40%以上，2025年更是有望超過50%；同期，集團營收規(guī)模增長超過8倍，2025年上半年營收達到205億元。與此同時，承載新能源汽車業(yè)務(wù)的聯(lián)合動力邁上強勁增長軌道，2022—2024年營業(yè)收入年復(fù)合增長率遠超新能源汽車行業(yè)增速。今年上半年，聯(lián)合動力實現(xiàn)營業(yè)收入91.38億元，同比增長五成，歸母凈利潤5.49億元，同比增長約九成。

朱興明說：“獨立運作以后不光把業(yè)務(wù)做起來了，關(guān)鍵還培養(yǎng)了團隊。”在他看來，團隊的成長比業(yè)務(wù)突破更重要。面對極致的壓力與快速變化，聯(lián)合動力團隊練就了識別變化、適應(yīng)變化甚至創(chuàng)造性應(yīng)變等能力，戰(zhàn)斗力顯著提升。這種發(fā)展模式，讓匯川技術(shù)內(nèi)部形成“兩王相爭”的良性競爭，即使工控業(yè)務(wù)面臨行業(yè)景氣度下行的壓力，仍保持利潤增長。公司的成功實踐，也為中國企業(yè)多元化發(fā)展提供了某種借鑒。

匯川技術(shù)董事長、聯(lián)合動力創(chuàng)始人朱興明

相比工業(yè)控制行業(yè)，汽車行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)在產(chǎn)品設(shè)計、驗證、量產(chǎn)甚至社會服務(wù)等環(huán)節(jié)都面臨更為嚴(yán)苛的要求，信息披露要求也更為嚴(yán)格。

對于為何要將聯(lián)合動力獨立分拆上市，朱興明表示，最核心在于解決信息披露的透明度問題。他說：“當(dāng)匯川把聯(lián)合動力孵化到一定行業(yè)地位時，我們發(fā)現(xiàn)母公司提供的信息披露平臺，無法滿足汽車行業(yè)上下游對聯(lián)合動力的了解、理解需求。把它單獨分拆出來之后可以更加透明、更加專注，它的角色更純粹，這樣更容易得到上下游企業(yè)合作伙伴的信任，因為信任是交易的基礎(chǔ)。”獨立分拆上市后，聯(lián)合動力面向汽車客戶和供應(yīng)商等信息披露將更加專注、準(zhǔn)確。

做太平洋的“快魚”

競爭激烈的新能源汽車動力系統(tǒng)細分行業(yè)，呈現(xiàn)獨立第三方供應(yīng)商與主機廠自研體系并行的雙軌模式，并且市場向頭部企業(yè)集中，技術(shù)加速迭代。聯(lián)合動力作為第三方獨立供應(yīng)商，新能源乘用車核心產(chǎn)品在國內(nèi)市場保持領(lǐng)先的市場份額。

據(jù)NE時代最新統(tǒng)計，2025年上半年，公司新能源乘用車電機控制器產(chǎn)品在中國市場的份額約為10.1%排名第二，第三方供應(yīng)商中排名第一；公司新能源乘用車定子裝機量在中國市場的份額為11.3%，排名第二；另外，公司新能源乘用車電驅(qū)總成和OBC產(chǎn)品在中國市場排名分別為第四和第七。

在朱興明看來，中國汽車產(chǎn)業(yè)的崛起是不可逆轉(zhuǎn)的。汽車行業(yè)就是“太平洋”，市場空間足夠大、機會足夠多，足夠讓優(yōu)秀企業(yè)活下去，而新能源汽車行業(yè)技術(shù)變化快，產(chǎn)品淘汰速度也快，聯(lián)合動力就是一條善于在滔天巨浪中捕捉機會的“快魚”。

面對主機廠自制動力總成的競爭，朱興明談到Total Cost of Ownership（總擁有成本）概念，即成本不僅包括采購成本，還包括研發(fā)、制造等綜合成本。經(jīng)團隊測算，只有當(dāng)汽車年銷量超過30萬—50萬臺，主機廠自制才具備優(yōu)勢，反之，從第三方供應(yīng)商采購的成本更占優(yōu)。

獨立第三方供應(yīng)商的優(yōu)勢在于規(guī)模化和靈活性：聯(lián)合動力已經(jīng)服務(wù)超40家主機廠、170余款車型，積累了數(shù)百款動力系統(tǒng)解決方案，通過多客戶合作攤薄成本，模塊化設(shè)計復(fù)用研發(fā)成果，能快速響應(yīng)車型迭代、上量及高可靠性需求。當(dāng)前公司蘇州和常州基地穩(wěn)健運行，匈牙利米什科爾茨與泰國羅勇府基地全速建設(shè)，構(gòu)建起覆蓋全球主要市場的高效本地化服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。

憑借快速響應(yīng)和模塊化等優(yōu)勢，聯(lián)合動力客戶已經(jīng)覆蓋理想、小米等造車新勢力，廣汽、奇瑞、長安等知名民族汽車品牌，以及大眾、奧迪、保時捷等國際主流車企。

“聯(lián)合動力立志成為最優(yōu)的第三方供應(yīng)商。”朱興明表示，公司采取靈活的合作態(tài)度，“未來年產(chǎn)50萬臺以下（主機廠訂單）都可以交給我們，主機廠50萬臺以上一些主要模塊也可以跟我們合作，這對整個產(chǎn)業(yè)是非常好的，太平洋足夠大”。

同時，聯(lián)合動力還將深挖電機、電控、總成、電源方面競爭力，按照“儲備一代、開發(fā)一代、銷售一代”的節(jié)奏，以模塊化的理念構(gòu)建綜合競爭力。

“我們一定要做創(chuàng)新者”

汽車行業(yè)的“太平洋”正在跟隨技術(shù)加速演進，形成不同生態(tài)。朱興明預(yù)測，未來汽車行業(yè)非單一車型“一統(tǒng)天下”，而是“三分天下”的格局：混動汽車市場占1/2弱、純電汽車占1/3強，傳統(tǒng)燃油車接近1/4的水平。

作為汽車零部件廠商，就要緊跟整車廠發(fā)展趨勢，調(diào)整發(fā)展方向。聯(lián)合動力立志提供更多的創(chuàng)新性甚至顛覆性解決方案。顛覆性機會，就來自于汽車智能化和強化核心安全趨勢。

“未來的汽車實際是機器人，四個輪子的智能機器人，我們會把機器人的理念移植到汽車行業(yè)。”朱興明指出，以機器人維度來看，汽車需要實現(xiàn)XYZ軸運動控制，其中，X、Y軸就是平面，Z軸就是上下方向震動。據(jù)了解，機器人領(lǐng)域的運動控制軟件算法、設(shè)計理念和工程經(jīng)驗，正在遷移和應(yīng)用于新能源汽車的研發(fā)中，尤其在電控系統(tǒng)、底盤線控化和自動駕駛領(lǐng)域有望催生大量創(chuàng)新。

目前，汽車行業(yè)正處在從電動化快速邁向智能化的階段。“汽車全智能不光是智能駕駛，最重要的是有的零部件必須智能化。”朱興明說，以前從方向盤到剎車都是通過機械連桿，現(xiàn)在的電子線控比機械連桿的安全度更高，在電子和軟件賦能下，汽車可以實現(xiàn)更高級別的安全，這是機電進化帶來的成果。

朱興明介紹，聯(lián)合動力正在積極布局底盤智能化技術(shù)。底盤智能化的前提是數(shù)據(jù)化，數(shù)據(jù)化就要求標(biāo)準(zhǔn)化、模塊化，這正是匯川技術(shù)天然優(yōu)勢所在，將有力推動聯(lián)合動力布局汽車智能化。

麥肯錫《2030年汽車產(chǎn)業(yè)展望》預(yù)測，全球智能底盤市場規(guī)模將在2025年突破800億美元，其中線控技術(shù)相關(guān)模塊占比超60%。隨著汽車向智能化方向深度演進，底盤逐漸成為整車智能決策與感知能力的重要延伸。

“我們要創(chuàng)造奇跡、要做更大，一定不能做跟隨者，我們一定要做創(chuàng)新者，甚至要不破不立。過去我們成功是這樣做的，未來我們也會這樣做。”朱興明表示。